蒲雁：2024年宏观经济与建筑行业投融资展望

课程背景：

2024年宏观经济大势是什么样的？疫情全面解封后中国经济如何走到今天这种状况，又将走向何方？2024年股票及基金如何投资，资本市场的投资机会在哪里？

当前，全球通胀持续高企，各发达经济体纷纷货币紧缩，美国处在40年最激烈的加息周期，全球经济衰退风险加大。预计2024年全球资本流动和资产价格演绎仍将受通胀形势和美联储加息节奏主导，市场预期美联储收紧的货币政策可能在2024年下半年迎来缓和，资本市场也将随之波动。中国进入后疫情时代，经济最差的时候过去了，市场关注的焦点转向，集中在国内经济修复和产业转型升级，在艰难复苏期，政府政策显得至关重要；同时建筑行业也处于新周期的起点，迎来新的发展机遇。

本课程《2024年宏观经济与建筑行业投融资展望》目的主要是让学员熟悉世界经济走势和我国经济中长期趋势，以及帮助学员及时了解资本市场的投资机会及趋势，初步掌握宏观经济分析的理论与工具，掌握当前形势下建筑行业的宏观分析工具和趋势判断，了解投资机会和投资逻辑，同时与学员的业务实践结合起来加以分析和运用，更好地助推工作。

课程收益：

■ 了解宏观经济形势，掌握经济分析的逻辑和趋势，培养金融素养和宏观经济视野；

■ 掌握当前形势下建筑行业的投资分析方法，提升专业技能，获得行业分析工具；

■ 掌握当前行业发展下的融资趋势和融资工具，优化企业资本结构；

课程时间：1天，6小时

课程对象：企业总裁、上市公司总经理、董秘与财务总监、投资者、建筑行业从业人员

课程方式：讲师授课+互动讨论+案例分析

课程大纲

第一讲：从经济周期看“经济”

一、康波周期—长周期

1. 熊彼特的创新生命周期理论

2. 康波周期的驱动因素

——技术创新是最根本原因

1）劳动节约型创新：产品差异化竞争加大

2）技术标准化：竞争格局形成

3. 康波周期与世界经济格局

4. 五次康波周期

课堂讨论：新一轮康波周期是什么？

二、库兹涅茨周期—中周期

什么是库兹涅茨周期？

1. 库兹涅茨的房地产周期分析

2. 库兹涅茨周期在中国的应用

案例分析：中国楼市还能持续多久？

三、美林投资时钟

什么是美林时钟？

1. 美林时钟的划分周期

2. 美林时钟在中国市场的有效性

课堂讨论：下一个美林时钟何时开始？

第二讲：2024年宏观经济展望

一、2024年国际宏观经济展望

1. 海外通胀演绎，继续影响全球经济走向

2. 全球经济衰退风险下，美联储或面临政策困境

二、2024年国内宏观经济展望

1. 货币政策方面，将继续“稳中求进”，宽松有度

2. 财政政策方面，强调“底线”思维下“加力提效”

——内需拉动是推动经济及资产估值回升的关键

3. 投资增速与效益并进：新基建和新经济投资增速，投资效益提升

4. 进出口改善：出口缺口补齐，进口保持稳中增速

课堂讨论：2024年，你认为中国经济发展趋势？有哪些可关注的产业？

三、2024年资本市场投资机会分析（四个角度）

1. 内需拉动下的“二次房改模式”和“新汽车产业2. 0版升级”

2. “碳中和，碳达峰”下的绿色新能源发展

3. “国家安全”体系和能力现代化推进下的军事安全和科技安全

4. 养老产业发展下的新机遇

案例分析：

1）当前全球投资机会分析：确定性资产的投资

2）低估值&高股息&高现金流核心资产：巴菲特增配“日特估”

3）广义实体资产（主要为商业地产和基础设施）：挪威政府全球养老基金增配新能源基础设施。

第三讲：2024年建筑行业投融资展望

一、当前行业形势与市场分析

1.中国建筑行业处于新周期起点

1）户籍城镇化率低于50%，提升空间大

2）基建与政府债务呈现一定负相关性

3）地方政府化债方法

2.基建是稳增长的中流砥柱

1）预计2024年基建投资增速10%（狭义）和9.35%（广义）

2）水利建设投资有望更上一层楼

3）交通强国助力交通基建稳中有升

4）中国人均基建与欧美发达国家尚有较大提升空间

3.“三大工程”改善房建预期

1）房地产投资和销售承压

2）新开工有望随拿地触底回升

3）“三大工程”年投资或超2万亿元

二、建筑行业投资展望

1.城中村改造定调，多地城投规划体量庞大

1）政策层面解读：

2023年城中村改造定调积极，多地实施计划落地规模庞大

2）市场空间解读

21个超大特大城中村城市住房面积：约11亿平方米

城中村改造投资规模测算：

年均总投资规模约8300亿元， 拆建比，资金和项目周期影响权重大；

城中村改造地产带动作用：拉动房屋开工端编辑改善，去库存效果明显；

案例分析：历史复盘由棚改，旧改到城改的变迁，城市更新建设持续深入

3）实操策略解读

引导主体：政府引导，市场化主导，多模式并行

土地开发模式：“做地”+一二级联动，各区域因城施策

改造+安置方式：拆整结合分类改造，实物+货币多元补偿

案例分析：深圳华润大冲村项目：政企村多方协同机制，打造人文综合区

2.上下游企业分析

1）设计/承包企业：贯穿一二级开发，利于区域性规划设计/监理检测龙头企业；

2）建筑企业：利于区域性国企施工龙头和全国性建筑央企龙头企业；

3）建材企业：水泥/防水/涂料需求释放，利于全国性防水材料和涂料建材龙头企业；

3. 工建分化，数字建设和洁净空间广

1）汇率波动影响国际工程业绩

2）化建工程景气度受油价扰动

3）新基建获得专项债支持

4）洁净室工程潜力大

4. 一带一路海外订单加速，海外业务收入占比提升

1）国内对外投资高速增长，

2）建筑央企海外收入比重有望进一步提升

三、建筑行业融资解析

1．金融政策解析：

10月《关于规划建设保障性住房的指导意见》国发【2023】14号解读

10月31日中央金融工作会议解读

2．业务发展方向解析：

大型央国企工程建设企业：主要将精力“保交楼”等项目；

电投、能建、电建等能源电力施工单位：新能源及储能大发展项目；

房建、基建、城投控股的工程建设企业：城市更新与城中村改造项目；

3．建筑企业融资工具：

商票，信用贷，工程保函，供应链融资，保理，融资租赁，F+EPC，资产证券化等

案例分析：某市保障房资产证券化发行10.5亿元