提升股票流动性，投资者必知的策略与技巧

股票流动性：资本市场改革下的机遇与挑战

在当今的金融市场中，股票流动性是投资者和企业管理者不可忽视的重要因素。随着我国资本市场改革的深入推进，特别是科创板的创建与注册制的实施，企业在公开发行股票并上市（IPO）时面临着前所未有的机遇与挑战。本文将探讨股票流动性的重要性，以及如何在不断变化的资本市场环境中，最大化地利用这一优势。

张光利：资本市场改革与IPO决策

【课程背景】公开发行股票并上市（IPO）是很多民营企业追求的目标，民营企业普遍将IPO视为创业成功的象征。近年我国对资本市场进行了一系列的重大改革，特别是科创板的创建与注册制的实施具有重大的影响。这些改革在让民营企业能够越来越容易实现IPO的同时，上市公司股价跌破发行价的现象也越来越普遍。与此同时，退市制度的日益严格化与集体诉讼的开启，让上市公司的违法违规面临更加严格的法律后果。资本市场改革将导致股票市场的估值体系、投资者的投资决策的巨大变化。企业家们应该如何适应这种变化？【课程收益】1、掌握我国资本市场改革对资本市场以及IPO的影响2、了解IPO的运作；3、了解IPO对企业的正面与负面影响；4、了解国内外不同上市地点、不同交易所IPO的优点、缺点；5、了解IPO过程中应该注意的问题；【课程对象】民营企业董事会成员，包括董事长、总裁、首席执行官（总经理）、首席运营官（COO）、首席财务官（财务总监），与董事会秘书等；【课程时长】1-2天（6小时/天）【课程大纲】一、资本市场改革及其影响（一）注册制改革1、注册制与核准制的区别2、注册制的影响（二）退市制度的严格化（三）集体诉讼的开启（四）资本市场改革对IPO决策的影响二、是否应该上市（一）公开发行股票并上市的优点1、改善财务状况，增强融资能力2、提高股票流动性，分散风险3、提高公司知名度4、便于确定公司价值5、有利于促进企业规范运行（二）公开发行股票并上市的缺点1、成本高：承销费、折价发行、持续监管、信息披露、上市初费与年费、绿鞋与逆绿鞋期权案例：读客文化，首日上涨1942.58%；案例：上纬新材：发行费率34.89% ，募集资金：1.08亿元；发行费：3,752.53万；案例：抱团报价，上纬新材、读客文化案例：中国电信的逆绿鞋期权2、接受持续监管与监督：监管部门、媒体、中间机构案例：瑞幸被强制退市、安然破产3、股东的压力4、公布重大信息5、容易导致失去对公司控制权（被做空、恶意收购）案例：浑水公司做空辉山乳业与瑞幸、香椽公司与“猎杀中国概念股”、Harry Markopolos通用电气（GE）被做空、分众传媒主导退市、宝能恶意收购收购万科、甲骨文恶意收购仁科、盛大恶意收购收购新浪三、上市地点的选择（一）国内上市的优点与缺点1、优点（1）估值水平高（2）散户为主，交易活跃，容易退出（3）监管比较宽松案例：康美药业、康得新、中信国安、南纺股份、华锐风电2、缺点（1）主板核准制，上市时间比较长，不利于抓住“上市窗口”（2）限售时间比较长，不利于退出（3）监管法律法规与政策不确定性比较大（二）美国上市的优点与缺点1、优点（1）全球最发达的资本市场；规模最大，交易活跃、资金充足、流动性最好；多层次资本市场，可以满足不同类型企业需要；（2）注册制：注册制缩短上市时间，避免错过上市“窗口”案例：滴滴2021年6月10日申请，6月30日IPO；（3）喜欢高科技企业（4）严格的监管制度（5）严格而灵活的股权制度：允许ABC多层股份制、允许合伙人制度；2、缺点（1）严格的监管、投资者保护法律、SEC举报制度案例：瑞幸被强制退市（2）发达有效的市场约束：成熟的机构投资者、健全的做空机制、活跃的并购市场（恶意收购）；案例：浑水、香椽做空中概股、盛大恶意收购新浪（3）中概股价值被低估的可能性大案例：分众传媒、迈瑞医疗的回购A股（4）美国投资者不太了解中概股企业，中概股交易不活跃；（5）文化与制度差异巨大，与政府、市场与投资者沟通存在困难（6）机构投资者为主，比较理性：换手率比较低，退出比较困难（7）中美经济关系前景（三）香港上市的优点与缺点1、优点（1）资本市场发达（2）欢迎内地科技股，也了解内地科技股，可以给予较高的估值（3）与内地经济、文化联系紧密（4）投资者保护法相对较松，无衍生诉讼等（5）注册制，上市速度快2、香港上市的缺点（1）市场规模较小（2）估值水平较低案例：A股与港股的价差，中国电信（3）机构投资者为主，比较理性：换手率比较低，退出比较困难四、国内交易所的选择（一）上市规则1、上市条件案例：泽璟制药、百奥泰2、发行制度：核准制与注册制3、定价规则4、减持制度5、退市制度6、对股权安排的规定：特殊表决权股票案例：优刻得（二）市场状况1、估值水平2、交易活跃程度：投资者适当性规则案例：“你们30亿市值都不到，我们接待不了”五、上市时机的选择（一）内部时机1、企业处于高速成长期案例：绿茶餐厅准备在香港上市2、企业所处行业经济周期（二）外部时机1、市场状况2、资本市场法律法规政策变化六、注意的问题（一）合规案例：滴滴（二）美国上市应注意的问题

张光利 培训咨询

一、股票流动性概述

股票流动性指的是投资者能够快速地以市场价格买入或卖出股票的能力。流动性强的股票通常具有较高的交易量和较低的买卖差价，这为投资者提供了更大的交易灵活性和安全性。

流动性对企业和投资者的影响深远，尤其在IPO过程中，股票的流动性可以直接影响企业的融资能力和市场估值。因此，理解流动性的概念以及其在资本市场中的作用，对于企业家和投资者而言至关重要。

二、资本市场改革对股票流动性的影响

近年来，我国对资本市场进行了一系列的改革，特别是注册制的实施和退市制度的严格化。这些改革不仅使得IPO变得更加容易，也对股票的流动性产生了深远的影响。

• 注册制改革：注册制的实施使得企业上市流程更加简化，缩短了上市时间。这一改革不仅提高了企业的融资效率，也提升了市场的整体流动性。
• 退市制度的严格化：随着退市制度的日益严格，企业在上市后必须更加注重自身的合规性与业绩表现。这种压力促使公司更加关注提升股票流动性，以保持投资者的信心。
• 集体诉讼的开启：集体诉讼的引入为投资者提供了更多的保障，但也对企业的市场表现形成了新的挑战。企业必须在信息披露上更加透明，以维护自身的流动性。

三、股票流动性的优势

企业在进行IPO时，股票流动性所带来的优势不容小觑。具体而言，流动性主要体现在以下几个方面：

• 改善财务状况：流动性强的股票可以帮助企业更有效地进行融资，改善财务结构。
• 风险分散：流动性高的股票意味着投资者可以更容易地进入和退出市场，从而有效分散投资风险。
• 公司知名度提升：上市后，股票流动性强的公司往往会吸引更多的投资者关注，提高公司在市场上的知名度。
• 促进规范运行：为了保持股票流动性，企业必须遵循更严格的合规要求，从而促进其内部管理的规范化。

四、股票流动性带来的挑战

尽管流动性有诸多优势，但在实际操作中，企业仍然面临一些挑战：

• 成本高昂：上市过程中，企业需要承担承销费、信息披露等多重成本，这可能会影响其流动性。
• 持续监管压力：上市公司面临来自监管机构、媒体和市场的持续监督，可能会对其流动性产生负面影响。
• 股东压力：股东对公司业绩的期望可能导致管理层在短期内采取激进策略，从而影响公司长期流动性。

五、国内外不同上市地点对流动性的影响

企业在选择上市地点时，必须考虑不同市场对股票流动性的影响。以下是国内外不同上市地点的特点：

1. 国内上市

• 优点：
  • 估值水平较高，散户交易活跃。
  • 监管相对宽松，容易吸引投资者。
• 缺点：
  • 主板上市时间较长，流动性可能受到影响。
  • 法律法规的不确定性可能导致流动性风险。

2. 美国上市

• 优点：
  • 全球最发达的资本市场，流动性最佳。
  • 注册制缩短上市时间，避免错过市场机会。
• 缺点：
  • 严格的监管和投资者保护法律，可能限制企业的灵活性。
  • 文化差异可能导致中概股流动性不足。

3. 香港上市

• 优点：
  • 资本市场发达，欢迎内地企业。
  • 注册制上市速度快，流动性较好。
• 缺点：
  • 市场规模相对较小，流动性可能受限。
  • 估值水平较低，可能影响融资效果。

六、如何提升股票流动性

为了在资本市场的改革环境中提升股票流动性，企业可以采取以下策略：

• 优化信息披露：提供透明、及时的信息披露，增强投资者信心。
• 加强投资者关系管理：通过定期沟通和交流，提升机构和散户投资者的参与度。
• 选择合适的上市地点：根据公司的业务特点和市场环境，选择最有利于流动性的上市地点。

七、总结

股票流动性是企业在资本市场中生存和发展的关键因素之一。在我国资本市场改革的大背景下，企业必须充分认识流动性的重要性，积极适应市场变化，采取有效措施提升股票流动性。通过不断优化自身的管理和运营，企业将能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现更高的融资目标和市场价值。